來源：證券時報
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科在接受證券時報·e公司記者采訪時表示，上市公司易主國資主要有這樣幾個方面的原因，首先是一些主營業(yè)務(wù)不好、經(jīng)營業(yè)績欠佳的上市公司，的確是遇到了一些問題。在原控股股東、實際控制人無力解決這些問題時，必然需要引入有資源有背景的股東。
另外，地方國資頻頻出手入主上市公司，也與一些地方政府的主導(dǎo)因素有著重要關(guān)系。特別是一些政府部門的主要領(lǐng)導(dǎo)深諳金融和資本市場的運行規(guī)律，感覺到了目前整體金融和資本市場的機(jī)會，希望地方國資能夠抓住當(dāng)前的發(fā)展機(jī)遇，在資本市場上及時出手或者并購一些上市公司，使之在日后成為引領(lǐng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎和資本化運作的平臺。
“正是在這樣的背景下，雙方有了重要的契合點，最終才會促成國資入主上市公司。”蘇培科說。
中國企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴證券時報·e公司記者，很多上市公司隸屬于新興產(chǎn)業(yè)，本身具有較好的發(fā)展前景。但是由于上市公司原控股股東或?qū)嶋H控制人因為種種原因，在經(jīng)營和資金鏈等方面出現(xiàn)了問題，在通過自身努力不能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的情況下，最終只能選擇易主。而地方國資、國企因為其自身所具有的資金、資源等優(yōu)勢，成為了一些上市公司易主時的首選買家。
2020年一季報顯示，博天環(huán)境凈利潤虧損4176萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為87.4%。博天環(huán)境在6月14日晚的公告當(dāng)中表示，由于金融去杠桿等宏觀政策的影響，不少民營企業(yè)因為融資難導(dǎo)致經(jīng)營困難，公司也面臨流動性資金緊張、償債壓力等困難。若本次成功易主，青島融控可為上市公司及其附屬子公司在后續(xù)融資、增信等方面提供全方位的支持，紓解公司償債壓力等困難。
據(jù)統(tǒng)計，今年宣布易主國資的40多家公司中，不少公司業(yè)績明顯承壓，*ST華塑、賽摩智能、唐德影視、*ST中南、*ST敦種與*ST友誼等公司已連續(xù)兩年虧損，今年一季度仍為虧損狀態(tài)。
國資、特別是地方國資在入主上市公司時，同樣有一些問題需要注意。首先，國資應(yīng)該明確自己入主上市公司的目的是什么。國資入主上市公司，是為了利用上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、資本運作，還是準(zhǔn)備進(jìn)行其他方面的操作。
另外，國資入主上市公司之前，要明確自身是否有能力運營和管理上市公司，畢竟上市公司不同于一般意義的企業(yè)。在付出了較大的代價拿下上市公司的控制權(quán)之后，如果不能讓上市公司駛?cè)肓夹园l(fā)展的軌道，那么國資最終很可能也是得不償失。
“實際上究竟是什么原因觸發(fā)了國資入主上市公司，也是一個非常關(guān)鍵的因素。”蘇培科說，如果國資入主上市公司單純基于市場化動機(jī)，那么一切按照市場規(guī)律運作即可。但是在現(xiàn)實生活當(dāng)中，有些上市公司易主國資，實際上是寄希望于國資幫助其紓困，解決資金、債務(wù)問題，結(jié)果國資進(jìn)入一段時間之后才發(fā)現(xiàn)原來是一個深坑，那么國資入主上市公司不但不會產(chǎn)生預(yù)期效果，很可能還會因此為自己增加了一個包袱。
“從去年開始，地方國資入主上市公司就已經(jīng)不斷出現(xiàn)，從現(xiàn)在的情況看，這個趨勢已經(jīng)開始形成。相信在未來的一個時期，仍然會有大量的上市公司易主地方國資?！崩铄\說，如果沒有國資入主，可能一些上市公司很快就會垮掉。國資入主之后，對于上市公司意味著轉(zhuǎn)機(jī)，如果能夠借機(jī)度過短期的困難期，就有希望進(jìn)入新一輪景氣期。
但是也應(yīng)該看到，上市公司出現(xiàn)問題各有不同，有的是因為資金問題，有的是因為技術(shù)轉(zhuǎn)型升級出現(xiàn)了問題。國資憑借資金和資源優(yōu)勢，取得了上市公司的控制權(quán)，但是最終能否經(jīng)營好還有待觀察，而不是簡單做一個“接盤俠”。
在2009年至2011年期間，也曾出現(xiàn)過一輪國資、國企入主民營公司小高潮。彼時，由于一些國資、國企在入主民營企業(yè)之前，盡職調(diào)查進(jìn)行得不盡如人意，對于民營企業(yè)的一些問題有所忽視，對于民營企業(yè)面臨的困難也沒有拿出有效的解決方案，所以很多矛盾在2012之后開始暴露出來。
“正是因為有了前車之鑒，所以對于目前地方國資入主上市公司這一現(xiàn)象，也不能一味唱好。畢竟地方國資入主上市公司，并不意味著上市公司就一定能夠走出困境。”李錦說，地方國資入主上市公司的實質(zhì)是一項經(jīng)濟(jì)活動，也是存在風(fēng)險的，最終能不能把上市公司搞好，還有很長一段路要走。
